לא כל אדם שרוצה ללמוד באוניברסיטה או בטכניון יכול להרשות את זה לעצמו, ולא לכל אחד מאיתנו יש הורים שיכולים לממן לו את הלימודים. בין אם התקבלתם ללימודים באוניברסיטאות השונות של ישראל או של העולם ובין אם נרשמת למכללה, אתם חייבים לדאוג מראש לכך שיהיה לכם איך לממן את הלימודים. אין משהו נוראי יותר מאשר להתחיל את התואר האקדמי, לעשות שנה אחת בהצטיינות ואחר כך לראות שאין לכם כסף להמשיך לממן את שאר הלימודים עד לקבלת התעודה הנחשקת. אם אתם זקוקים לעזרה במימון אז כדאי שתדעו שהיום תוכלו לקחת הלוואה לסטודנטים, ואין ספק שהלוואה כזאת יכולה לעזור לכם לממן את הלימודים בצורה קלה ונוחה יותר.

הלוואות בתנאים נוחים

חשוב לשים לב איזה הלוואות לסטודנטים אתם לוקחים, כי יש גורמים שונים שיכולים לתת לכם את ההלוואות הללו ולא כל גורם כזה ייתן לכם הלוואה בתנאים מספיק נוחים. שימו לב לא רק לאופן שבו תוכלו להחזיר את הכסף ולפריסת התשלומים, אלא גם לגובה הריבית שיידרשו מכם על ההלוואה שאתם לוקחים. אומנם זה נכון שאתם בוודאי כבר רגילים לפנות לבנק שלכם בכל פעם כאשר אתם רוצים לעשות שינוי כלכלי כזה או אחר, אך הגיע הזמן שגם אתם תדעו שזו לא האפשרות היחידה שבה אתם יכולים לבחור.

האפשרויות להלוואות הן רבות

יש היום גופים חוץ בנקאיים שמבינים את מצוקתם של הסטודנטים וגופים כאלה רוצים לעזור לכם. הם מציעים לכל סטודנט באשר הוא הלוואות נוחות במיוחד, והכול מתוך ההבנה שלא פשוט לממן בימינו את הלימודים האקדמאים. אין כל סיבה שבגללה אתם צריכים להיות מוטרדים גם מהלימודים שלכם וגם מהכסף, ולכן הפתרון של לפנות אל גוף חוץ בנקאי שכזה זהו פתרון טוב. אתם תראו שמהר מאוד תקבלו את הכסף שלו אתם זקוקים ואפילו לא תידרשו להראות יותר מידי יכולות כלכליות או משכורות גבוהות מידי. אין ספק שעל יד הלוואות כאלה רבים וטובים הצליחו לסיים את הלימודים שלהם ולכן גם לכם כדאי לבדוק את האפשרות המוצלחת הזו.

מהו אחוז המשכנתא שזוג צעיר צריך לקבל על עצמו?

זוג צעיר נחשב מבחינת משרד הבינוי והשיכון, הבנקים למשכנתאות וגורמים נוספים בשוק ההון למי שרוכש דירה ראשונה. על פי נתונים שפורסמו לאחרונה, ממוצע הגילאים של זוגות אלו עומד בישראל על 36. המשמעות היא שהגדרת זוג צעיר לא נקבעת רק על פי הגיל אלא בעיקר על פי מצב משפחתי וכלכלי. יחד עם זאת, כללי המפתח לנטילת משכנתא אופטימאלית ומשתלמת תקפים לגבי זוגות בכל הגילאים ויכולים לעזור בביצוע חישוב נכון.

כלל מפתח: גובה המשכנתא צריך להיות עד מחצית ממחיר הדירה

בעזרת מחשבון משכנתא ניתן לחשב שלושה סוגים עיקריים של נתונים: החזר חודשי, סכום ותקופה. מעבר לכך, הפרמטרים הקבועים בתוך המחשבון הם סכום ההלוואה, תקופה בחודשים, החזר חודשי, ריבית שנתית ומדד שנתי. המטרה של המחשבון היא לעזור לזוגות צעירים להבין מה גובה המשכנתא אותו הם צריכים לקבל על עצמם. מומלץ מאוד שגובה המשכנתא יהיה פחות ממחצית מחיר הדירה או הבית. במידה וגובה המשכנתא גבוה יותר, זוג צעיר נוטל סיכון וייאלץ להתמודד עם השלכות כלכליות לא פשוטות במידה ולא יצליח לעמוד בהחזרים.

מהי הכנסה פנויה ואיך היא קשורה לגובה ההחזר הרצוי?

אחוז המשכנתא שזוג צעיר צריך לקבל על עצמו הוא רבע מגובה ההכנסה הפנויה. החזר חודשי גבוה יותר לא רק יקשה על סילוק הריביות, אלא יכול להוות בעיה גם כאשר ייאלץ הזוג הצעיר להתמודד מול החזר הקרן. מומלץ לא לקחת משכנתא במידה וניתן להימנע מכך, אך אם המצב אינו מאפשר יש להקפיד כאמור על גובה החזר שאינו עולה על רבע מההכנסה הפנויה. גם כאן מתגלה מחשבון משכנתא בתור כלי יעיל, אמין ואיכותי בו ניתן להיעזר. בנוסף, כדאי להזכיר כי ההכנסה הפנויה היא התקציב העומד לרשות המשפחה או הזוג הצעיר לאחר הוצאות קבועות כמו ביטוח, בריאות, הלוואות חיצוניות, גנים, חינוך וכדומה.

האם פריסת משכנתא מצמצמת את הסיכון של זוג צעיר?

כאשר משתמשים במחשבון משכנתא או בכל כלי אחר לחישוב אחוז המשכנתא שזוג צעיר צריך לקבל על עצמו, יש להתייחס אל הפריסה. כאן ההמלצה היא על נטילת הלוואה קצרה ככל האפשר ולא ארוכה יותר מ-13 שנים. זו המלצה כללית אשר רוב הזוגות הצעירים אינם יכולים לעמוד בה, אך היא מהווה אינדיקציה מסוימת בעת השוואה בין מסלולי משכנתא. במילים אחרות, לעיתים עדיף להגדיל את גובה ההחזר החודשי – כל עוד הוא לא מגיע מעל רבע ההכנסה הפנויה – מאשר להרחיב את תקופת הפריסה.

בכל מקרה, לא מומלץ לקחת משכנתא על דירה בה הזוג הצעיר לא מתכוון לגור או להשכיר בסכום אשר אינו נופל מגובה ההחזר החודשי. משכנתא היא הלוואה משמעותית בחיים של זוגות צעירים ולכן החישוב שלה הוא צעד חשוב.

עם השנים, גילו ישראלים רבים את היתרונות האפשריים הגלומים בהשקעות פיננסיות מכל סוג. יחד עם זאת, גברה גם הידיעה כי תחום זה אינו חף מסיכונים, ומצריך ידע מסוים על מנת להצליח בו. כתוצאה, ברור שבית השקעות מקצועי, המסייע לאדם באופן פרטני בהתאמת תוכנית ההשקעות שלו, יכול להיות ההבדל בין הצלחה לכישלון. כיצד בוחרים את בית ההשקעות האידיאלי?

בחינת המוניטין והניסיון

כצעד ראשון, ראוי להדגיש את הרצון העיקרי שנכנס לתמונה בעת בחירת בתי השקעות: מינוף של כל השקעה, כך שתניב את הסכומים האפשריים הגבוהים ביותר. המציאות מראה כי הסיכויים לכך גדלים כאשר בית ההשקעות מחזיק במוניטין חיובי בתחום. הדברים אמורים, למשל, לגבי הכוח האנושי שמרכיב בתי השקעות: באם הוא מנוסה בתחום, ובאם אנשיו בעלי הכשרה של ממש בתור יועצים, גדלים הסיכויים לקבלת תשואות חיוביות. בית השקעות טוב צריך להציע גם פתרון רב מערכתי עבור אלה שמפקידים בו את גורלו של כספם. מבחינת אנשי המקצוע, אגב, מדובר לא רק על יועצי השקעות, כי אם על מנהלי תיקי לקוחות, אנליסטים וכן הלאה.

מומלץ לראות כמה שנים פועל בית ההשקעות בתחום, מהם תחומי הפעילות שלו ולאיזה מוניטין הוא זוכה – הן בקרב לקוחותיו, והן בקרב גורמים פיננסיים שונים. ואגב, פעמים רבות יוכל בית ההשקעות עצמו להעיד על הרווחים העצומים שהוא מאפשר ללקוחותיו. אין לזלזל במידה זה, שיכול להגדיר רבות את רמתו.

חשיבותו של שירות אישי

כל מי שמתמצא בתחום ההשקעות, יודע שאין תיק השקעות אחד אשר דומה לחברו. מבחינה מעשית, הדבר מאפשר ללמוד על חשיבותו של ייעוץ ושירות אישי, הניתן עבור האדם או הגוף המשקיע. על מנת שבית ההשקעות יוכל לרצות את הלקוחות שלו, הוא נדרש להיות זמין עבורם בכל רגע נתון: ואכן, לא מעט בתי השקעות מציעים כיום שירות ייעוץ והכוונה, באופן אישי, לכל אורך היום.

שקיפות היא היבט חשוב אחר, שמשלים, במידה רבה, את התמונה. רצונם של משקיעים רבים הוא לדעת, בכל רגע נתון, מה מצבו של תיק ההשקעות שלהם. באמצעות מאגרי מידע הזמינים עבורם (באינטרנט, למשל), או דרך כוח האדם המרכיב את בית ההשקעות, חיוני שהמידע הזה יסופק להם בפועל.

התנאים הפיננסיים המוצעים בבית ההשקעות

ניהול תיק אישי בבית השקעות מוביל טומן בחובו, מן הסתם, הוצאות כספיות מסוימות עבור ניהול התיק בפועל, עמלות בגין פעולות כמו קניה או מכירה וכן הלאה. הגם שאלה כמעט מתבטלים להם כאשר הרווח המושג באמצעות ההשקעה מרשים בכל קנה מידה, חשוב מאד לתת עליהם את הדעת טרם הבחירה בבית ההשקעות.

בכל המקרים, התשובות לשאלות הללו יימצאו בהסכם, הנחתם עם בית ההשקעות: מומלץ, לכן, לקרוא לעומק את סעיפי ההסכם המתגבש, ולראות כי מבינים את הנקודות המרכזיות שבו. זאת ועוד, חשוב להבין גם את אסטרטגיית ההשקעה המתוכננת על ידי בית ההשקעות, ולראות האם היא מציעה מידה מסוימת של גמישות, והתאמה למצבים שונים.

כולנו יודעים ומבינים שמשכנתא הינו דבר מורכב הן מהצד המימוני והן מהצד הבירוקרטי. למעשה בלתי אפשרי לקחת היום משכנתא ללא עזרה של יועץ משכנתאות שכן ההליך הוא ארוך ומורכב ויש צורך שנציג אשר בקיא בהליכים ילווה אותנו לאורך התהליך וינחה אותנו במשימות הנדרשות לביצוע.

במצד המימוני, קיים צורך לבחור תמהיל משכנתא וריביות מבין עשרות סוגי מסלולים ואין סוף צירופי מסלולים אפשריים אשר כל אחד נותן תוצאה אחרת.

למעשה לא קיימים עוד הרבה תחומים אם בכלל, בהם אנו נדרשים לקבל החלטות ולבצע משימות רבות ומורכבות אשר ישפיעו על עתידנו וזאת אם כמות ידע שאינה מספקת לצורך קבלת החלטות מושכלות.

ייעוץ משכנתאות הוא אומנם אינו תחום פורמאלי שכן חקיקתו עדיין אינה הוסדרה בחוק אך מורכבות הטיפול במשכנתא והחיוניות של התפקיד יצרה את יועץ המשכנתאות. ייעוץ משכנתאות הינו למעשה תחום העוסק בכל הקושר בנושא המימוני של קניית הדירה ובהליך הבירוקרטי הנדרש לשם קבלת המשכנתא. יועץ משכנתאות הינו אדם בעל ידע וניסיון תאורתי ומעשי בנהלים ובהליך הדרוש לקבלת משכנתא, מעבר לכך, יועץ המשכנתאות נדרש להבין בכלכלה ומימון וזאת על מנת שיוכל לייעץ ללקוח בנושא מסלולי המשכנתא השונים (כגון: ריבית קבועה צמודה, קבועה לא צמודה, פריים, מט”ח וכדומה)

אז לאחר שהבנו את הצורך בייעוץ משכנתא והבנו מה הוא יועץ משכנתא, נבדיל בין ייעוץ בנקאי ויעוץ אובייקטיבי.

ייעוץ משכנתא בנקאי ניתן על ידי פקיד המייצג את האינטרסים של הבנק בו הוא מועסק, הנציג אומנם בקיא בנהלים ובמסלולי המשכנתא השונים, יחד עם זאת, מעבר לנהלים ומסלולי המשכנתא המקובלים בכל הבנקים, ישנם עדיין הבדלים נוספים הן בנהלים והן בסוגי המסלולים בין בנק לבנק, אותם לא בהכרח יוכל או ירצה לעדכן אותנו יועץ המשכנתאות הבנקאי. ליעוץ הבנקאי ישנם אינטרסים שונים לגרום לך לטפל בתיק ההלוואה שלך מהר יותר או לאט יותר (בהתאם לעומס של הבנק, יעדי הביצוע שלו ועוד) ויועץ בבנק ישנו אינטרס מובהק  למכור לך מסלולי משכנתא אשר רווחיים יותר לבנק ובריביות גבוהות יותר ככל שניתן (ממש כמו שמוכר בחנות מוצרי חשמל ינסה למכור לך מכשירים שקשה להיפטר מהם במלאי ובמחיר גבוהה ככל שניתן)

ייעוץ משכנתא אובייקטיבי לעומת זאת ניתן ע”י יועצים חיצוניים שאינם עובדי הבנק, יועצי המשכנתא החיצוניים מקבלים את שכרם מהלקוח בלבד ומייצגים רק אותו (לעיתים הם יוצאי בנקים אך לא תמיד). ליועץ משכנתא אובייקטיבי ישנה האפשרות להציג לך את מגוון האפשרויות העומדות בפניך בבנקים השונים ולא בראיה צרה של בנק אחד. בנוסף, לחלק גדול מהיועצים (בעיקר המקצועיים שבהם) ישנו ידע רב בבניית מסלולים משכנתא מותאמים אישית ובניית תחזית לגבי התנהגות המשכנתא בעתיד על ידי מודלים כלכליים, מודלים אשר לבנקים אין אינטרס להשתמש בהם שכן הנם מתעניינים ברווחיות של הבנק עצמו ולא ברווח של הלקוח הבודד. חברות הייעוץ הנן חברות פרטיות אשר רובן מאפשר לקבל שירות נגיש וזמין יותר וכולל חבילות שירות שונות כגון טיפול בניירת וריצות לבנקים או הרשויות השונות במקום הלקוח, דבר אשר הופך את המשכנתא לידידותית יותר וברת השגה יותר עבור הלקוח.

רוצים להיכנס לנדל”ן?

שוק השקעות ההון בארץ, כמו בכל העולם, הוא מעט בעייתי בשנים האחרונות. ערוצי ההשקעה המסורתיים והבטוחים יחסית, כדוגמת תוכניות חיסכון בנקאיות, אינם מניבים כמעט רווחים, וככאלה אינם כדאיים כלל. מנגד, השקעה בבורסה המקומית או העולמית עשויה להניב רווחים גדולים אך היא באותה מידה מסוכנת מאוד. שוק הנדל”ן, לעומת זאת, נחשב לערוץ השקעה רווחי ובטוח ביותר – בעבר, בהווה ובעתיד, ולא בכדי. על כך, יכולים להעיד מומחי נדל”ן וותיקים ביותר בזירה, כדוגמת חברת אייזנברג גרופ. לדברי אייזנברג גרופ, לשוק הנדל”ן ישנם שני יתרונות חשובים ביחס לערוצי השקעה אחרים; רמת הסיכון בשוק זה היא נמוכה בצורה משמעותית ביחס לרמת הסיכון בשוק ההון לדוגמה. ומנגד, השקעה נבונה בנדל”ן מייצרת תשואה נאה ביותר. יחד עם זאת, חשוב לזכור כי גם בתחום הנדל”ן, הבטוח יחסית, יש להשקיע בתבונה כדי לראות תוצאות.

השקעות בנדל”ן – מדוע כדאי?

היום השקעות בנדל”ן הן הדרך הכדאית והבטוחה ביותר לייצר רווחים. לדברי חברת אייזנברג גרופ, טווח הרווחים החודשיים הממוצע מדירה מושכרת במדינה בכל שנה הוא היום, בין כארבעה אחוזים משוויה לחמישה  אחוזים משוויה. במקביל לרווחיות נאה זו, הסיכון בהשקעות נדל”ן הוא, כאמור, נמוך יחסית גם במקרים של השקעה בקרקעות בפרויקטים שעדיין לא קיבלו אישורי בנייה. ואף יתרה מכך, השקעה שכזו מתגלה פעמים רבות ככדאית ואף משתלמת יותר מהשקעה גבוהה יחסית בקנייה של קרקעות עם אישורי בנייה או דירות קיימות. שכן, הפער בין מחיר הקנייה המקורי ובין המחיר לאחר מתן האישורים הוא גבוה ביותר. יחד עם זאת, חשוב לזכור כי לא כל עסקת נדל”ן היא כדאית. הכלל הראשון לביצוע השקעה מניבה בנדל”ן, מוסיפים באייזנברג גרופ הוא, לבחור בנכס שיאפשר יצירת פער בין דמי השכירות החודשיים עבורו ובין התשלומים החודשיים לבנק.

כללים חשובים בדרך לחתימה על עסקה מנצחת

כדי להצליח בשוק הנדל”ן, כמו בשווקים אחרים, חשוב להכיר את הזירה לעומק ולפעול לפי כללים ברורים. בהתאם לכך, חשוב כי כל משקיע מתחיל יקפיד על כמה חוקי יסוד עיקריים:

גודל – בניגוד למה שנהוג לחשוב, להשקיע דווקא בדירות קטנות יחסית. שכן, העובדות בשטח מוכיחות, כי דווקא קנייה של דירות בנות שני חדרים מחזירה את ההשקעה ומניבה רווחים נאים בזמן קצר יחסית. הסיבה לכך היא, שמרבית שוכרי הדירות היום הם רווקים או זוגות, שאינם יכולים להרשות לעצמם לגור בדירה של שלושה חדרים או יותר.

מיקום – השקעת נדל”ן מניבה היא, מטבע הדברים, השקעה בדירות השוכנות במרכז ערים גדולות. שכן, מרכזי הערים הם האזורים המבוקשים ביותר למגורים, כאשר מחירי השכירות עולים ביחס ישיר לרמת הביקוש. גם במרכזי ערי הפריפריה הביקוש הוא יחסית גבוה, אך המחירים הם נמוכים יותר.

נגישות – כלל חשוב נוסף, הוא בחירה באזור נגיש כמה שיותר. שכן, מרבית שוכרי הדירות הפוטנציאלים אינם בעלי רכבים, ולכן מעדיפים להתגורר באזור נגיש מבחינת התחבורה הציבורית.

לפרטים נוספים על השקעות נדלן תוכלו לקרוא בבלוג של אייזנברג גרופ

זוכה פרס הנובל לכלכלה ויליאם פ. שארפ (William Forsyth Sharpe) הוא אחד הדמויות המשפיעות ביותר על הרכב תיק ההשקעות של כולנו ושל מנהלי השקעות רבים. שארפ הוא אחד ממפתחיו של המודל המפורסם ביותר לתמחור נכסי הון –CAPM (Capital asset pricing model) אותו הוא פיתח ביחד עם הארי מרקוביץ’ ומרטון מילר. המודל, שזיכה את שארפ בפרס הנובל בשנת 1990 נלמד כיום בכל המוסדות האקדמאים במסגרת בתי-הספר לכלכלה ולמנהל עסקים בארץ ובעולם ונעשו בעקבותיו תזות ודוקטורטים רבים החוקרים את השפעות המודל במצבי שוק שונים, חיפשו דרכים לשיפורו, בדקו את התשואה אותה מניב המשקיע לפי המודל ועוד.

שארפ נולד בשנת 1934 במדינת מסצ’וסטס שבארה”ב והחל את לימודי מנהל עסקים שבע עשרה שנים מאוחר יותר באוניברסיטת קליפורניה למרות שלפני זה נרשם ללימודי רפואה אך עזב עוד במהלך השנה הראשונה. בשנת 1956 סיים תואר שני והחל את לימודי הדוקטורט במימון, התחום שעניין אותו יותר מכל. חמש שנים לאחר מכן השלים את עבודת הדוקטורט שכללה גרסה ראשונית של מודל ה- CAPM. מנהלי השקעות רבים השתמשו ויש שעדיין משתמשים במודל בבחירת ניירות הערך שלהם בקרנות נאמנות, קופות גמל ותיקי השקעות בארץ ובעולם. קרנות הנאמנות של אחד מבתי ההשקעות הידועים בארץ מנוהלת על פי מודל זה עד היום.

הביקורת על המודל שפיתח שנשמעה על ידי כלכלנים רבים טוענת שהוא אינו שימושי בתקופות של שוק יורד כאשר הכי צריך אותו. אחרי המשבר הכלכלי האחרון של 2008 הביקורת אף החריפה על ידי אותם כלכלנים ובעיקר מצידו של נאסים טאלב  בטענה כי הסתמכות על מודלים כאלו גורמת להתעלמות מהסיכון הקיים ושמודלים כאלו ואחרים אחראים למשבר הפיננסי האחרון ואף הציע לתבוע בבית משפט את ועדת פרס הנובל שזיכתה את שארפ וחבריו בפרס.

למרות ששמו של שארפ מיד נקשר עם מודל ה-CAPM , זהו בהחלט לא התגלית היחידה שלו. שארפ פיתח גם את מדד שארפ (Sharpe Ratio) שעוסק במדידת ביצועים של תיקי השקעות ביחס לסיכון שלהם, וידוע גם בזכות השיטה הבינומית לתמחור אופציות. בהמשך חייו המשיך לחקור אופטימיזציה של הקצאת נכסים בניהול השקעות.

במהלך הקריירה פרסם שארפ מאמרים במגזינים היוקרתיים ביותר בעולם בתחום המימון ומדעי החברה, כתב שבעה ספרים בין השנים 1970-2007 ביחד עם אקדמאים נוספים וייעץ לקרנות גידור ולבנקי השקעות גדולים כמו מריל לינץ’, וולס פארגו ואחרים.
בשנת 1989 בחר שארפ להשקיע יותר זמן בחברת הייעוץ שהקים, פרש מעבודתו כמרצה וזכה לתואר פרופסור אמריטוס מאוניברסיטת סטנפורד בחוג למימון.

לקריאה נוספת: אתר הבית של ויליאם שארפ

כאשר מסתיימת שנת המס, מדברים למעשה על בדיקת ספירת מלאי. יש עסקים אשר יעידו כי אין הם יוצרים ספירות מלאי בסוף השנה אלא בוחרים תאריך אחר אשר ידוע מראש. התאריך הנבחר קרוב ליום המאזן בעוד הכול  נערך מראש וזאת על מנת לצור תיאום כמותי בין המלאי לבין הרשימות הסופיות אשר יערכו ביום המאזן בשנית. אם עסקינן בנישה של מס הכנסה, שהרי ספירות מלאי הם חלק מהדברים. במאמר הבא נספק לכם כמה נקודות באשר לעניין בדיקת המלאי ודיווח נדרש בהתאם.

על בדיקת מלאי ועל הליך

כיצד מתרחש הליך של ספירת מלאי המיועד כשירות או דיווח אל מס הכנסה? היערכות של ספרת מלאי מתרחשת על כל הטובין והנכסים אשר יוצאים למעשה מבית העסק. בין היתר, יש לרשום את הפריטים היוצאים ולזהות אותם נוכח בדיקת ספירת המלאי. רשימות המלאי יכללו את כל הטובין אשר מוצאים למכירה. רשימות של ספירת המלאי תהיינה ממוספרות ותהיינה ערוכות באופן עוקב. בראש כל גיליון יצוין תאריך ואפילו מקום אחסונו של המוצר. הרשימה תערך על פי שלושה העתקים. כמו כן תערכנה רשימות המלאי על פי נושאים כמו חומרי גלם, אריזה, עזר, עיבוד ואפילו מוצרים מוגמרים. הרשימות שתהיינה מיועדת גם למבדק של מס הכנסה, תרשמה בעיפרון ותכלולנה גם את תיאור המוצר על מנת לזהות אותו במרבית הזיהוי. גם המצב יירשם, דהיינו תקין, פסולת וכד’. בסופו של דבר, האחראי על ספירות המלאי יישא באחריות ויציין את שמו בהתאם, בסוף הגיליון.

חישוב ופרטים אחרונים

רגע לפני שהחומר יועבר אל מס הכנסה, יהיה ניתן לבצע חישוב שווי הטובין .במידה ומדובר בטובין שאינו תקין או מכירו נמוך מהעלות המקורית שהרי החישוב יתרחש על פי מימוש נקי בעוד הדבר יודגש תחת המוצר. בסופו של דבר, חישוב שווי מלאי הטובין יערך על פי אותן רשימות אשר קרויות בדיקת רשימות מלאי. עם גמר ספירת המלאי יועברו הטפסים ויעברו חתימה, משם יועברו הטפסים וכך למעשה יבוצע הדיווח השנתי המתבקש נוכח החזקת טובין או מוצרים כאלה או אחרים.

רבות נאמר ונכתב על המחאה החברתית, השלכותיה, ודרכי הפעולה שיש לנקוט על מנת לא לעורר את השד שמבעיר אותה. במהלך חצי השנה האחרונה, מתגברות הטענות כלפיי קברניטי המשק הישראלי בדבר פריצת מסגרת התקציב, טיפול ביוקר המחיה הגובר והגדלה ככל האפשר של תחומי החברה והרווחה מצד המדינה, שיביאו להגברת היכולת לרכישת דיור וגביע גבינה.
ראוי לומר שיש לאותם שמבקשים ומאמינים בכך “על מה שיסמוכו”. מפני שאם נבחן את התהליכים מבחינה אינטואיטיבית, הרי שבהנחות מסוימות ובהתעלם מהמצב הסטטוטורי, גיאופוליטי, סולידרי-חברתי ומעמדי הקיים במדינה, ניתן לבודד את הזיקה העסקית כלכלית ולהתייחס למערכת היחסים בין מדינה לאזרחיה כאל מערכת יחסים בין מנהל השקעות ללקוחותיו.

האזרחים מחויבים להשקיע חלק ממשאביהם הן בכסף והן בזמן בנכס שנקרא “המדינה” שכן גיוס לצה”ל או תשלום מיסים הינם חלק אינטגראלי מחיינו במדינה האהובה, (טוב לפחות של רובנו – אני מקווה!) ובעבור זאת הם מצפים לקבל חזרה תשואות עתידיות אשר מגולמות בדמות תשתיות, חינוך, רווחה, סובסידיות שונות ועוד. אולם כשמגיע הרגע בו הציבור חש שהתשואות כבר אינן אטרקטיביות כל כך, הוא מתחיל להלין ולבקש ממנהל ההשקעות שלו שישנה את סדרי עדיפויותיו וישיג תשואות גבוהות יותר עבורו. באם ננתח זאת בעומק פסיכולוגי, ניווכח שפחות קשה לציבור המצב דה פאקטו, קרי קושי בקניית דירה וגביע גבינה, הרי בכל זאת רובנו כן משיגים את הצרכים שלנו, אנו מחייכים, מסופקים, מאושרים אוכלים טוב, ישנים ואוהבים. אם כן, דעתי היא שקשה יותר לציבור להבין את עצם התופעה הזו, הכיצד אנשים עובדים בעלי מקצועות מן השורה הראשונה- מתקשים להשיג ולו את הצרכים המינימאליים ביותר. הרי כולנו חונכנו על בסיס הנוסחא המבטיחה שהיא: תלמד – תצטיין – תרכוש מקצוע טוב – תרוויח הרבה כסף- תשבע כל טוב ונחת. ולפתע הנוסחא לא עובדת בצורה המושלמת ביותר…

סיבות רבות רלוונטיות להסבר מדוע הנוסחא כבר לא עובדת בצורה חלקה, (ומי שירצה לקבל הסבר מקיף יותר מוזמן להתקשר ל-0526259199) ובכל זאת, בשלב זה ארצה להתרכז בסיבה אחת חשובה מאוד, שיש בה משום קשר ישיר למדיניות הכלכלית המותווית ולמנהיגיה, הלא היא דירוג האשראי.
דירוג האשראי למעשה, הוא ציון קרדינאלי כלשהו שניתן לחברות ולמדינות. לכאורה, דבר פשוט לחלוטין, בסך הכול מדד שמדרג בפועל את יכולת פירעון הלוואותיהן של מדינות וחברות. אך הנקודה החשובה היא ההשלכות וההשפעות שיש לדירוג אשראי כזה בכלל ולעצם שינוי הדירוג מצד חברות הדירוג השונות בפרט.
שלוש החברות המשפיעות ביותר בתחום דירוג האשראי הן: פיץ’, מודיס וסטנדרד אנד פורס.

את הסיבה לשאלה מדוע הדירוג שהן מקנות הוא כל כך חשוב עד כדי שהפכו להיות קובעי המדיניות הכלכלית – חברתית בעקיפין לצד ממשלות, אנסה להסביר בשלב הבא.
ככלל, חברות דירוג האשראי מדרגות את המדינות השונות על בסיס ניתוחים כלכליים, ההון העצמי, רמת ההתחייבויות, גובה החוב, מגמת הצמיחה, ההכנסות הצפויות, היציבות הפיסקאלית ועוד מספר רב של בדיקות אשר יש בהן משום הצבעה על רמת החוסן הכלכלי של מדינה באשר היא. בעקיפין, ניתן להסיק שמדינה אשר שרויה בחוסר ודאות גיאופוליטי, על אף משמעת פיסקאלית גבוהה – עשויה למצוא עצמה מדורגת נמוך יותר מאחותה התאומה מבחינה כלכלית, וזאת מתוקף ההשפעות הכלכליות השליליות העלולות לנבוע מהידרדרות במצב גיאופוליטי זה. באופן דומה, מדינה אשר רעידות אדמה פוקדות אותה בתכיפות גבוהה, עלולה לאבד דירוג מהר יותר ממדינה שסיכון זה אינו מצוי בה – שוב, מההפסד הכלכלי שיש להשפעה כזו.

כמשתמע, כל אירוע מתמשך שעלול להשפיע על היציבות הכלכלית של מדינה מסוימת, בין בעקיפין, בין במישרין יביא לתגובה מצד חברות דירוג האשראי.
לאותה הפעולה יש השפעות כלכליות כספיות ישירות, משום שעצם הורדת דירוג האשראי למדינה מסוימת, כמוהו כאיתות למשקיעים שרמת הסיכון של המדינה עלתה, ומכאן, באם משקיעים ירצו להלוות כספים למדינה (מכירת אגרות חוב מצד המדינה), אזי, הם ידרשו פיצוי גבוה יותר, קרי, ריבית גבוהה יותר.
גובה הריבית משפיע מאוד על רמת החיים של אזרחי אותה מדינה, משום שהוא משולם כאחוז מהתמ”ג. לצורך העניין, תשלומי הריבית בשנת 2011 היו כ-4.5% מסך התוצר, 37 מיליארד ₪ (37,000,000,000 ₪). בכדי להבין את המימדים של סכום זה ביחס לתועלת שניתן להפיק ממנו, נביט על הדו”ח השמן של הועדה לשינוי חברתי כלכלי (דו”ח ועדת טרכטנברג), שבכדי ליישם את כולו נדרש סכום של כ-12 מיליארד ₪ בשנה למשך 5 שנים בסך הכל.
ניתן אף להביט אל שכנינו היוונים מעבר לים התיכון ולהיווכח שדירוג אשראי נמוך המושפע באופן מאוד מובהק מרמת החוב הלאומי עלול להביא למיני-אנדרלמוסיה, שכן מעבר להתנהלות הפיסקאלית הכושלת של יוון, היא בעלת חוב עצום למשקיעים פנימיים וחיצוניים, וספק אם בכלל תצליח לעמוד בהחזר שלו.
במקביל, כשמסתכלים על לווה כספים גדול במשק (טייקון) אשר לא מצליח להחזיר באופן מלא את החוב שהוא גייס ממשקיעים ונזקק ל”תספורת”, ספק אם בעתיד הקרוב הוא יצליח לגייס שוב כספים, וזו בדיוק תמורה של דירוג אשראי.

יתרה מכך, מתן ריבית גבוהה יותר מצד המדינה – משפיע בצורה ישירה על גובה הריבית במשק שיקבלו המשקיעים בסקטור העסקי מהמלווים השונים. לפי הנוסחה הבסיסית במימון בבדיקת ערך נוכחי, ידוע שריבית גבוהה יותר מקטינה את כדאיות ההשקעה בפרויקטים, מה שמביא להקטנה בהשקעות, האטה בצמיחה ואבטלה גבוהה יותר.
בראייה משקית, יש ערך ומעמד חשוב מאוד לסקטור העסקי אשר מהווה את הקטר המוביל בדרך לצמיחה מוגברת, מכיוון שרוב ההשקעות מבוצעות על ידו, וככל שאלו יוגברו – יגדל הצורך בעובדים חדשים, מה שיקטין את האבטלה ורמת החיים תעלה, שכן התמ”ג לנפש גדל, בזכות אותן השקעות. בנוסף לכך צמיחה מעין זו, תשפר את שיעור החיסכון הלאומי ביחס לתוצר ותהווה מקור למימון ההשקעות.

מעבר להשפעת דירוג האשראי על שיקולי הסקטור העסקי מתוך אותה מדינה, כאשר אותו דירוג במגמת עלייה, מקור נוסף למימון הצריכה או ההשקעות יגיע מצד המשקיעים הזרים, שכן אלה רואים פוטנציאל באותו נכס הקרוי “מדינה”, ומוכנים להזרים אליה כספים במסגרת האמון בה.

בעולם בו חברות דירוג האשראי אינן מהססות לגזור את דינן של חברות ומדינות, בעולם בו כל סוג של מידע נגיש כל כך ולו למשקיע הקטן ביותר ובעולם בו שווקי ההון התנודתיים משוכללים מאוד, ומשפיעים ישירות על המצב הפיננסי ועל נכסי הציבור, יש למדינות גורם נוסף במשוואה הכלכלית המורכבת – מסובכת להתחשב בו, בזמן התוויית המדיניות הכלכלית בה הן נוקטות. דירוג אשראי הוא גורם אכזרי בעל משקל לא מבוטל באותה משוואה, שלעתים קשה מאוד לבטל את השפעתו אף בטווח של שנים מספר.
גילוי נאות- דעותיי והשקפותיי הכלכליות – חברתיות – מדיניות, הינן מוטות שוק חופשי ובלבד שמכילות את האיזונים של יעילות, הוגנות ורווחה חברתית.

מאת: עומרי שבי, B.A. בכלכלה ומימון

החלטתם שאתם רוצים להעמיק את הידע שלכם בשוק ההון, לקבל החלטות מבוססות יותר על נייר הערך אותו אתם רוצים לרכוש, ללמוד להתחיל להשקיע או לקבל חוות דעת נוספת?
בשביל כל אלה תצטרכו להשתמש במקורות מידע ובסיסי נתונים על שוק ההון והבורסות השונות. מקורות המידע למשקיע בשוק ההון הינם רבים ומגוונים ובסופו של דבר כל אחד נשאר עם כמה בודדים שהכי מתאימים לניתוח שהוא עושה אך על מנת לחסוך זמן ולדעת איפה הכי מתאים לכם לחפש תצטרכו להכיר כמה שיותר מקורות מידע זמינים למשקיע בשוק ההון. במאמר זה נסקור מספר מקורות מידע לדוגמא:

עיתונות כלכלית: לפני עידן האינטרנט העיתונות הכלכלית הייתה מקור מידע עיקרי בו היו מוצגים שערי ניירות הערך בסוף כל יום מסחר.

למרות שהיום ישנם אפשרויות לראות את מידע זה און-ליין או באיחור של עד 20 דקות באתרי האינטרנט, העיתונות הכלכלית עדיין שורדת וזאת בזכות ניתוחים ודעות של אנשי מקצוע, סקרים שהם מבצעים ומאמרים מעניינים שלא תמיד מגיעים לרשת. יש מספר עיתונים שמתמקצעים בתחום הכלכלי וכמובן מוספי כלכלה ועסקים בעיתונים רחבים יותר.

רדיו וטלוויזיה: הרדיו והטלוויזיה סובלים מאותה בעיה של העיתונות הכלכלית וגם נהנים מאותו היתרון. נתוני המסחר והחדשות לרוב מגיעים באיחור אך תוכניות הרדיו והטלוויזיה מפצות על כך בעזרת ראיונות עם מומחים ובאירוח אנשי מקצוע. לרוב מקור מידע זה פחות נוח מכיוון שהוא בשעה מסוימת אותה אסור להפסיד אך עשוי לתת רעיונות ונחמד לשמוע או לראות מידי פעם.

אינטרנט: האינטרנט הוא כמובן מקור המידע המהיר והעשיר ביותר בימינו. ניתן למצוא בו מידע ולנתח כל חברה שנסחרת, מטבע, סחורה, נתונים על כלכלות העולם ועוד. רוב המידע מוצג בחינם ורק עם תצטרכו חומר נדיר או עדכני במיוחד תצטרכו לשלם עבורו. כל מה שצריך על מנת להשיג אתרי מידע כלכלי הוא לדעת לחפש באופן נכון במנועי החיפוש השונים ולדעת להבחין בין עיקר לטפל.

ניתוחים של גופים מקצועיים: ניתן להשתמש בניתוחים שבוצעו על ידי גופים גדולים כמו בנקים, חברות ביטוח ובתי השקעות בכדי לקבל דעות נוספות על ההשקעה ומידע נוסף. באתרי החברות או אתרי המידע השונים מתפרסמות עבודות האנליזה של הגופים המקצועיים וניתן למצוא אותם בקלות יחסית. מומלץ לקחת את ההמלצות “בעירבון מוגבל” ולדלות מהם רק את המידע הרלוונטי לנו.

גיליון שערים וספר פקודות: הבורסה מפרסמת בכל יום מסחר את גיליון השערים ומספקת מידע לגבי מדדים וניירות ערך ספציפיים. כמו כן ניתן למצוא נתונים לגבי כל נכס פיננסי אחר באתר הבורסה בו הוא נסחר או באתרים פיננסים שונים המספקים נתוני בורסה.

דוחות כספיים: מידע המופיע בדוחות הכספיים רלוונטי רק לנייר ערך ספציפי של החברה שפרסמה את הדוח כמו מניה, איגרת חוב או כתב אופציה. חברות ציבוריות מחויבות לפרסם דוחות כספיים ארבע פעמים בשנה והם מתייחסים לתוצאות העסקיות של סוף כל רבעון קלנדרי. הדוחות הכספיים הם מאזן, דוח רווח והפסד, דוח על תזרים המזומנים, דוח על שינויים בהון העצמי, דוח הדירקטוריון וסקירת ההנהלה. הדוחות מאפשרים בין היתר ניתוח יחסים פיננסיים.

תשקיפים: התשקיף מפורסם על ידי חברות שרוצות לצאת להנפקה ומציג מידע על החברה ועל מצבה הכספי. בתשקיף מפורט על עסקי החברה, מוצריה, פלח השוק שבה היא פועלת, מבנה ארגוני, תביעות משפטיות, סיכונים, דוחות כספיים ומידע נוסף הרלוונטי למשקיעים. ראוי לציין כי הרשות לניירות ערך בודקת ומאשרת את המידע בתשקיף לפני ההנפקה.

מדדי ניירות ערך: השינוי במדדים מחושב כממוצע משוכלל של שינוי בכל ניירות הערך המרכיבים את המדד. המדדים העיקריים בבורסה מתחלקים למדדי מניות ומדדי אג”ח. מדדי ניירות הערך מאפשרים לנו מבט לגבי סקטור מסוים בו אנו רוצים להתמקד. למשל, לפעמים יותר מעניין אותי מה מדד הנדל”ן עשה או מה הוא עשה ביחס למדד ת”א 100 ופחות מעניין מדד אחר. לפירוט על המדדים המובילים בבורסה בתל אביב לחץ כאן.

בחלק הראשון של המדריך, קיבלנו רקע והבהרה מהי אופציה, הבחנה בין כתב אופציה לאופציית המעו”ף, נתונים כלליים על תנאי המסחר בנגזרים והמחשה כיצד האופציה מרוויחה. בשלב זה נתחיל להיכנס לעומק המנגנון, ועל-כן נדרשת יכולת ריכוז והבנה.
כאמור, תוחלת הרווח באופציה עשויה להיות מאוד גבוהה, אם-כן, מדוע יהיו משקיעים שידירו רגליהם למשמע המילה “אופציה”? מדוע יש כאלו הסולדים לחלוטין מאפיק השקעה זה?
בחלק הנוכחי של המדריך, למרות שזה מוקדם מדי מבחינת הסדר ההגיוני של התוכן, נעסוק בקורלציה הגבוהה הקיימת בין אופציה לסיכון. נעמוד על מרכיב הסיכון והמשמעות שלו בתקווה שנושא חשוב זה יובהר לחלוטין.
בחלק הבא נחזור חזרה למאפייני האופציה, מחירה, ועוד מונחים בסיסיים חשובים לעבודה עם המכשיר הפיננסי המרתק ביותר בבורסה.
ובכן, העובדה שאופציה מסוכנת יותר ממניה לדוגמא, נעוצה בעצם במושג הנקרא “אומגה” (אות גדולה: Ω, אות קטנה:ω ) או לחלופין מרכיב המינוף באופציה ועל כן גם נקרא בשם “מנוף האופציה”. האומגה היא למעשה אות מתוך האותיות בשפה היוונית אך משמעותה רלוונטית משום שהיא אחת מתוך חמשת מדדי הרגישות, שאליהם נגיע בעתיד.
האומגה היא ערך מתמטי המהווה את השינוי באחוזים במחיר האופציה, אשר נגרם משינוי של אחוז אחד במחיר נכס הבסיס (מניה). כלומר אם מחיר של מניה X ישתנה באחוז אחד כלפיי מעלה, מחיר אופציית call (הימור לכיוון עלייה) שכתובה על אותה מניה X יעלה בערך היחסי (אחוזי) של האומגה.
בכדי לדעת מהו הערך של האומגה ניאלץ לעשות חישוב מתמטי פשוט. אך לפני כן, נכיר מושג (אות יוונית) חדש שרלוונטי לחישוב ערך האומגה, והוא השני מבין חמשת מדדי הרגישות.
* משלב זה לאורך כל המדריך, אתחיל להתייחס למדדי הרגישות בלשון נקבה כפי שמקובל מכיוון שאנו עוסקים באותיות.

הדלתא
הערך שלה מהווה למעשה את השינוי הצפוי בערך (מחיר) האופציה כתוצאה משינוי בערך המניה ביחידה אחת. כלומר, מכיוון שציינתי מספר פעמים שכל אופציה מבוססת על נכס בסיס מסוים כגון: מניה, מדד מניות וכולי, ניתן להבין שאם נכס הבסיס נניח יעלה בנקודה אחת, אזי ערך (מחיר) אופציית call על המניה הזאת יעלה בערך הדלתא בש”ח. בניגוד לאומגה ששם השינוי יהיה באחוזים, הרי שבדלתא השינוי הוא שינוי טהור ומתבצע ביחידת המדד של מחיר האופציה, קרי, ב- ₪.
במקרה של אופציית call ערך הדלתא הוא תמיד חיובי ונע בין 0 ל 1. כאשר מחיר המניה עולה ערך אופציית הרכש עולה גם כן.
במקרה של אופציית Put, מקדם מחיר המניה יהיה תמיד שלילי וערכו נע בין 0 ל 1- , הערך השלילי של הדלתא מבטא את העובדה שבעקבות עליית מחיר המניה- ערך האופציה יורד.

הגורמים המשפיעים על הדלתא:
מחיר נכס הבסיס- ככל שמחיר נכס הבסיס עולה גדל ערך הדלתא של האופציות גדל.
זמן לפקיעה- ככל שהזמן לפקיעה ארוך יותר הדלתא גדלה.
סטיית התקן- ככל שתנודתיות נכס הבסיס גדולה יותר הדלתא גדולה יותר.
הריבית – ככל שהריבית גדולה יותר הדלתא גדלה.
*הערה: חלק מהמונחים המופיעים לעיל ואשר יופיעו להלן לא מוכרים עדיין, אך בעתיד הכול יובן ויובהר.

על מנת להמחיש את התנהגות הדלתא אציג גרף אחד המתאים לדלתא השייכת לאופציית call וגרף שני המתאים לדלתא המשקפת אופציית put, בהתאמה.
התנהגות הדלתא של אופציית Call:

דלתא של אופציית call

ניתן לראות שהדלתא  עולה עם העלייה במחיר המניה. הרגישות הגבוהה ביותר מתקבלת סביב מחיר המימוש.
התנהגות הדלתא של אופציית Put:

דלתא של אופציית Put

כעת, לאחר שקיבלנו מושג מהי הדלתא, ניתן להשתמש בה בנוסחה לצורך חישוב ערך האומגה:
להזכירכם, האומגה היא למעשה המנוף הגלום באופציה. האומגה מודדת את השינוי ב %, בעוד שהדלתא מודדת שינוי אבסולוטי.
אומגה=   דלתא*{(שינוי ערך האופציה באחוזים (VC/VP) / שינוי מחיר המניה באחוזים (S)}
אומגה  Call=דלתא*(S/VC)
אומגה Put =דלתא*(S/VP)
VC- מחיר אופציית call
VP- מחיר אופציית put
S-   מחיר נכס הבסיס (מניה)
כמובן, דוגמה! אם ידוע לנו ש:
1.מחיר מניה (S)= 80
2.מחיר אופציה (VC)=  2.36
3. דלתא Call= 0.62
מהי האומגה (Ω) של האופציה הנ”ל?

פתרון:  אומגה = Call  0.62*(80/2.36)= 21
כלומר במידה ומחיר המניה יעלה  ב 1%, אזי, מחיר האופציה יעלה ב 21%.

כעת בהשראת הדוגמה לעיל, סבור אני שהצלחתם להבין מדוע וכיצד אפשרי להרוויח המון כסף באופציות, וקיבלתם המחשה קטנה לתשואות המציאותיות מדי יום.
אבל… בדיוק באותה דרך שבה המינוף פועל לצד החיובי ומניב תשואות יפות, כן הוא פועל לכיוון השני ומגדיל את ההפסד בעקבות האומגה שלעיתים נברך אותה ולעיתים נקלל אותה.
אם נמשיך את הדוגמה על אותה מניה:
1. מחיר המניה (S) כאמור = 80
2. מחיר האופציה (VP)= 1.58
3. דלתא Put= 0.42-

פתרון: אומגה Put = -0.42*(80/1.58)= -21.26
כלומר עלייה של מחיר המניה ב 1% תוריד את מחיר האופציה ב 21.26%.
מי שהימר (קנה) על אופציית put ירוויח 21.26%, אך מי שהימר (קנה) אופציית call יפסיד 21.26%.

אם נסכם את הדברים לחלק זה, הכרנו שני מושגים חשובים מאוד לסביבת העבודה בהשקעה בשימוש באופציות- הדלתא והאומגה. אך בעומק הדברים, למדנו שהמרכיב “שבזכותו” משקיעים מצליחים לעשות תשואות פנטסטיות, הוא אף המרכיב “שבאשמתו” משקיעים מפסידים עשרות אחוזים ולעיתים את כל כספם.
לכן, ראוי לו לכל משקיע ראשית, שיהיה מודע לסיכון הכרוך בכל השקעה, ורק לאחר מכן שיביט אל ציר תוחלת התשואה שקורץ ונוצץ מאוד כאשר מדובר באופציות!!

מאת: עומרי שבי, B.A בכלכלה ומימון